摒棄所有民粹主義遊戲停止炒作：賣空者是英雄

早在2007年左右，投資者約翰·保爾森（John Paulsen）就開始對抵押貸款證券的可行性持懷疑態度。儘管對它們的需求遠大於供應，但保爾森感覺到貸款標準已經直線下降，以至於貸款拖欠率將激增。這位「三流」對沖基金經理（這是那些在頂級投資銀行報導他的人的感覺）開始非常便宜地購買抵押貸款保險。他之所以能夠做到，是因為市場上的共識是他大錯特錯。

正如讀者所知，保爾森隨後在2008年被平反。有趣的是，他在賭注上賺了數十億美元，因為太多人對他的顯著收益持懷疑態度。據說保爾森從借款人和貸款人所經歷的痛苦中獲利。事實上，保爾森是一個英雄。

他的主要投資收益發出了一個關鍵信號，即貸款人應該減少對住房貸款的敞口。實際上，數十億美元被從當時不再可行的貸款形式中轉移出來。翻譯過來，保爾森的數十億美元説明避免了如果錯誤的貸款繼續下去，將會是更大的經濟崩潰。

保爾森的故事是處理所有關於GameStop的過度興奮的有用方式。在不假設知道遊戲零售商的私密細節的情況下，所有關於其股價飆升是小投資者反擊做空該公司股票的大型壞對沖基金的令人高興的證據的說法顯然是荒謬的。

首先，像一些人那樣認為一群受Reddit啟發的投資者可以經常影響市場，這是不太合理的;從而使那些所謂的糟糕對沖基金破產。對於那些不這麼認為的人，他們可能會嘗試將未來加入Reddit群體作為自己的投資策略。

之所以如此，是因為股票市場比簡單的供需要複雜得多，巨大的需求激增導致股價飆升。其原因是，通過股票表達的公司估值不僅僅是股票稀缺的結果，而是市場上對該公司在其生命週期內將賺取的所有美元的猜測。換句話說，如果每家上市公司的價值增加三倍，每家上市公司都會積極限制流通股數量。不是。

回到GameStop，小投資者對對沖基金的所謂報復源於對賣空者的誤解。在這種情況下，據說一些對沖基金做空了GameStop的股票，眾所周知，股價飆升，這意味著一些對沖基金據說已經倒閉。

民粹主義者在歡呼！那些糟糕的交易者將學會永遠不再做空！讓我們再消滅一些這些痛苦的生產者！

實際上，如果一些對沖基金真的被GameStop的激增消滅了，那提醒人們對沖基金最初是多麼英勇。這提醒我們，如果它們不存在，我們將不得不發明它們。想想吧。

可以說，沒有比賣空上市公司股票風險更大的市場走勢了。在這樣做的過程中，上市公司懷疑論者在市場上借入股票，支付借入股票的權利，然後出售它們。做空的投資或押注是做空的投資者將能夠重新進入市場，購買以前賣空的股票，只是價格要低得多。利潤是出售借入股票時獲得的收益與回購借入股票的成本之間的差額。這是一筆很棒的交易...如果它有效。

對於一些做空GameStop的機構投資者來說，這似乎並非如此。六個月前交易在4美元左右的股票現在價格在300美元以上。這提醒我們，做空任何上市公司的風險是多麼大。雖然如果你正確地認為股票會下跌，你的交易可以讓你賺錢，但簡單的事實是，你的空頭頭寸的下行是無窮無盡的。再次查看Gamestop價格以瞭解這一點。

“為他們服務正確，”有人會說。“賣空是一種肮髒的行為，大投資者攻擊一家無辜的公司，並將其股價壓得一無所有。也許GameStop將作為一個教訓，使這種報復性的交易形式不復存在。讓我們希望不要。

要瞭解原因，請重新閱讀最後幾段。賣空者借入股票，出售股票，並將收益收入囊中，前提是 重新購買 做空股票的成本將低於從出售中獲得的收益。停下來想一想。也許有幾個。根據定義，賣空者是 買家。為了讓他們從投機中獲利，他們必須重新進入市場並回購他們之前出售的股票。

賣空者不會以惡毒的方式壓低市場，因為他們作為規模賣家的存在是規模購買力增長的快樂跡象。同樣，買入是任何賣空的重要組成部分。

之後，是時候讓每個人都變得真實了。價格是市場經濟自我組織的方式。正是通過自由達成的價格，零售商知道哪些商品應該儲存，哪些商品不該儲存，此外，通過股價，那些擁有寶貴資本分配的人知道哪裡需要投資，哪裡不需要，哪裡會被浪費（想想2008年的抵押貸款），以及在哪裡會得到回報。如果市場上沒有誠實的價格，經濟 和 股市就會暴跌。

請記住這一點，因為專家們對GameStop的價格行為提出了愚蠢的論點，表明權力從對沖基金轉移到小傢伙身上。這種觀點是不正確的，而且它忽略了賣空者的英雄主義。他們實際上是 價格給予者，沒有他們，經濟就無法運轉。

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本文最初發佈在RealClearMarkets上，並已通過協議轉載。